美國聯準會（Fed）23日公布俗稱「褐皮書」的地區經濟報告，顯示部分區域出現物價上漲及經濟活動開始放緩情況。尤其報告提到「關稅」107次，在川普關稅政策不確定性籠罩下，一些地區的經濟前景明顯惡化。
最新「褐皮書」反映川普政策的初步影響，包括美國民眾在進口關稅提高前搶買汽車，但其他經濟活動放緩，歸咎於企業在當前混亂環境下避免大舉投資。根據部分地區回報，物價急速變化或即將大漲，企業也暗示裁員在即。
「褐皮書」指出，相較前一次報告經濟活動沒什麼變化，但Fed轄下12家聯準銀行的報告，普遍提到圍繞國際貿易政策的不確定性，「尤其關稅帶來的經濟不確定性升高，好幾個地區的景氣展望明顯惡化。」
4月「褐皮書」對關稅的擔憂顯然比3月報告更深，提到「關稅」（tariff）107次，是3月報告49次的兩倍多；「不確定性」（uncertainty）相關詞彙出現89次，也比3月的47次高出近一倍。
里奇蒙聯準銀行回報，咖啡烘焙商成本出現歷史性上漲；板金加工商因鋼鐵關稅推升價格，難以確定未來訂單量。軍事裝備製造商則說，由於情況「太過混亂」，對未來投資無法做任何決策。
亞特蘭大聯準銀行暗示裁員潮即將來襲，由於需求疲軟或成本壓力日增，愈來愈多聯絡人反應計劃小幅裁員。有聯絡人稱貿易政策不明削減需求，進而導致人力縮編。
不滿Fed主席鮑爾拒絕降息，美國總統川普近來頻頻開砲，雖否認會開除鮑爾，但指責他拒絕降息是錯誤之舉，聲稱會親自致電給鮑爾。多數分析師認為，川普貿易政策比預期更激進、更難預測，害經濟下滑的可能性更高。
Fed下次例會訂於5月6日～7日召開，普遍預期基準利率會繼續凍在4.25％～4.50％區間，金融市場押注Fed重啟降息時間在6月。